（转）中国的双速复苏-胡伟俊

mada

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ai问答
在当前的双速复苏模式下，中国资产价格预计将发生以下变化：

1. **高息股和利率债**：
   - **有利**：名义经济增长偏低，有利于具有债券属性的高息股票和利率债券。这类资产在低增长环境下成为投资者的避风港。

2. **股市整体表现**：
   - **偏弱**：由于名义经济增长低、企业盈利下降以及房地产市场调整导致的风险溢价上升，股市的整体表现可能偏弱。但是，具体行业将有较大差异。

3. **按行业划分**：
   - **国际市场定价的大宗商品和出口行业**：表现好于主要受内需影响的消费和互联网行业。
   - **大宗商品内部分化**：主要受中国地产市场影响的商品（如钢铁、水泥等）表现偏弱，而与全球经济以及新能源相关的商品（如铜、锂等）表现坚挺。

4. **房地产市场**：
   - **调整压力**：在严格的房地产调控政策下，房地产市场将继续面临调整压力，这对相关资产的价格产生负面影响。

5. **债券市场**：
   - **利率债受益**：低通胀和较弱的内需支持了利率债的表现，利率债可能成为投资者青睐的资产。

6. **区域分化**：
   - **地方政府财政压力**：地方政府过去与土地财政深度捆绑，在去地产背景下，地方财政压力大增，可能导致区域内资产价格出现分化。

7. **人民币汇率和出口竞争力**：
   - **人民币面临一定贬值压力**：由于内外通胀差带来的利差，人民币相对美元可能面临一定压力。但是，这种压力反过来可以提高中国出口的竞争力，从而对出口导向的企业和其相关资产产生积极影响。

### 未来展望

1. **全球经济变化的影响**：
   - 一旦全球经济状况变化，如美国经济放缓或全球贸易保护主义上升，外需减少，资产价格将会面临新的调整。
   
2. **政策调整**：
   - 如内需不足时，政策可能变得更加积极，推动内需增长，新一轮经济模式的转换可能再次影响资产价格。

总之，在中国经济双速复苏的背景下，资产价格将表现出明显的分化特征。投资者应关注国际市场动向、政策调整以及行业间的差异，来制定投资策略。