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【镍】镍供应压力延续 二次探底下寻支撑

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发表于 2023-12-8 07:01:50 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式
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【镍】镍供应压力延续 二次探底下寻支撑

摘要:镍价11月累计下跌8.62%,最低到达121880元吨,跌至2021年4月以来低点。从镍自身看,镍供应过剩格局确定性较高,库存累积节奏较前期也有所加快,叠加电池端年末需求转弱,清库存,电池相关金属显著下跌,镍价跟跌下探新低。不过,随着印尼矿端定价机制变化,镍阶段出现修复反弹但未能有较好的延续性,整体未能摆脱偏空格局,出现二次探底。后续关注需求端改善,以及宏微观共振及关联品种止跌情况。
正文
镍价11月累计下跌8.62%,最低到达121880元吨,跌至2021年4月以来低点。从镍自身看,镍供应过剩格局确定性较高,库存累积节奏较前期也有所加快,叠加电池端年末需求转弱,清库存,电池相关金属显著下跌,镍价跟跌下探新低。不过,随着印尼矿端定价机制变化,镍阶段出现修复反弹但未能有较好的延续性,整体未能摆脱偏空格局,出现二次探底。后续关注需求端改善,以及宏微观共振及关联品种止跌情况。
一、宏观变化
近期,市场对美联储明年降息的预期高涨,而美联储高官一再给这一预期“泼冷水”,却难以改变美元指数和美债收益率整体震荡走弱的态势。越来越多经济数据显示美国经济将会偏下行,美联储货币政策调整预期逐步转向宽松,并有较大可能在明年中后期开始降息。有色金属面临的总体压力会逐渐转向中性状态,有色金属表现分化延续。
从国内情况来看,国内经济修复进行中,但面临外需偏弱情况仍有一定的压力。不过年末时点通常易于出现备货行情。尤其是镍的显著调整之后,关注是否带来需求端的季节性回升提振。
二、镍产业链的调整变化
1、镍供应偏空基本面
镍供应过剩预期是中期主要压力。今年电积镍项目投产及爬升基本符合预期,随着镍价11月显著下行,部分电积镍产线成本线已被击穿,不过,价格下行并不一定会带来产量的调整。据SMM调研了解,市场上主流生产电积镍企业大部分仍然保持正常生产,也并未暂缓后续电镍排产计划。仅有部分中小型电积镍生产企业选择减产,但对整体纯镍过剩格局的影响几乎可以忽略不计。本年度国内精炼镍产量有望突破25万吨,同比增长料超40%。
2、精炼镍库存累积
随着国产精炼镍产能迅速爬升,库存累积速度逐渐加快,截至12月初沪镍仓单已超万吨,而这一数字6月末仅在1000吨出头,2022年末也仅1145吨,当前仓单增幅已超9-10倍,且基本回到2021年3月附近的库存水准,目前价格水平也与彼时相近。LME库存也在止跌波动回升,不过变动与国内相比相对小。此外,更多我国新增电积镍品牌在陆续申请上期所及LME交割资格,镍期货交割品预计将进一步扩容。11月21日伦敦金属交易所(LME)收到来自格林美公司提交的镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自JINGMEN GEM CO., LTD 的"GEM-NI2"牌电积镍,年产能20000吨。

3、需求端分化
镍生铁近期回落显著回落,印尼到货增加供应增长,而11月不锈钢减产对镍生铁负反馈,不过随着原料下行,不锈钢厂利润修复,12月排产预期产量会有所回升,反弹空间也受到限制。
我国新能源汽车行业整体快速发展,而硫酸镍作为三元材料的主要原料,则受限三元锂电池在动力电池内占比下滑影响,需求增速放缓,而硫酸镍原料供应趋于充足,成本支撑转弱。而且,临近年末,随着新能源汽车电池订单转弱,电池厂清库存意愿回升,近期锂价大幅回调,即显现锂电池自需求端向上游的负面反馈压力。碳酸锂期货连续创期货上市以来新低,跌至10万以内,甚至持续跌跌不休,对同为动力电池原料的镍也带来偏空带动。
产业链各产品价格下移,镍价成本支撑重心有所下沉。
4、印尼矿端定价变化
印度尼西亚镍矿工协会与上海有色网签署谅解备忘录,并宣布拟推出印尼镍价指数,以作为镍产品市场的参考指标。据悉,印尼镍价指数将首先作为印尼市场的镍矿和镍铁的价格基准,未来还会向304/2B不锈钢FOB、硫酸镍、高冰镍、MHP、304/2B不锈钢印尼内贸、水萃镍等领域延伸。印尼镍价指数将于2023年12月1日开始试行,可能于2023年年底或印尼大选结束之后正式推出,新的指数可用于印尼出口关税和国内镍矿定价公式等国家政策方面。12月1日,SMM正式上线印尼内贸镍矿两价格点,分别为:印尼内贸红土镍矿1.2%(到厂价)-周度;及印尼内贸红土镍矿1.6%(到厂价)-周度。
印尼镍价指数意在减少原定价机制(以LME镍价为定价核心)的弊端,即用反映一级镍供需情况的镍价来制定二级镍价格,更多反映印尼本土实际供需变化。不过,由于镍当前供需体现在无论一级镍、二级镍均全面过剩,因此指数第一次公布数据显示环比下滑倾向,暂时与LME镍价波动的一致性会延续。
三、镍二次探底下寻支撑
镍近期下跌主要源于基本面利空以及关联品种的偏空带动。一度因利多消息出台,导致空头阶段获利了结,但由于供需面利空因素暂时缺乏改变较强动力,以及关联品种利空仍在释放,镍价表现为二次下探,偏弱波动。后续国内关注需求端改善,尤其是年末备货预期兑现与否,以及宏观面利好共振是否出台,锂价能否止跌反弹等。预计未来一段时间镍料会在12-14万元之间震荡波动反复为主。
后期关注点:电解镍国内外累库存节奏。需求端是否有超预期变化。宏观因素变化。碳酸锂波动
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